2025年8月纯碱市场行情策略展望：产业去库压力犹存，纯碱后续或偏弱震荡

八月行情回顾

• 盘面表现：纯碱主力01合约小幅冲高回落，中旬后价格震荡下行，整体偏弱，反弹动能不足。截至8月28日，主力2601合约收盘价1311元/吨。
• 供需情况：供需依然偏弱，但煤炭价格坚挺带来成本支撑，宏观情绪波动使其上旬呈现抗跌性。下游需求持续疲弱，产业库存压力大，尤其是重碱库存。月底部分装置检修带来供给端缩量支撑，但弱现实、弱需求仍拖累产业去库，压制盘面。
• 现货市场：现货价格震荡回落，下游刚需采购为主，月底部分企业低价补库，新单依旧偏弱。华北、华东、华中地区重碱价格分别为1240-1350元/吨、1260-1350元/吨、1320-1370元/吨；轻碱价格分别为1250元/吨、1150元/吨、1150元/吨。基差震荡收窄，基本处于贴水运行。01&05价差持续偏弱，反套逻辑为主。
• 装置与产量：整体开工率约82.47%（氨碱约86.07%，联碱约84.37%）。本月检修损失量大幅回落。产量先扬后抑，周度产量约71.9万吨。出货率约106.02%，环比抬升。7月出口约16.13万吨，环比增0.42万吨；进口约0.32万吨，环比增0.2万吨；净出口15.81万吨，增速1.41%。
• 下游需求与库存：表需环比回升，轻碱持续攀升，重碱高位回落。浮法玻璃日产量约15.96万吨，开工率约75.68%，库存约6256.6万重箱，库存压力相对可控。光伏玻璃日产平稳，产能利用率约68.37%。玻璃需求未现改善，对原料支撑不足。
• 库存与利润：纯碱厂库库存约186.75万吨，重碱库存压力更大。库存压力远超历史同期，反映下游需求疲弱。产业利润环比下滑，氨碱法约-0.1元/吨，联碱法约-20元/吨，整体回归平水附近。

展望后市

• 短期展望：部分装置检修但整体缩量提振有限，需求端无明显利好改善，弱势格局短期难有实质性好转。产业去库压力下盘面反弹动能不足，9月盘面延续偏弱震荡概率较大。
• 套利建议：关注纯碱01&05价差反套及卖出看涨期权机会，注意风险控制与止损。