现货市场
8月尿素各地区现货价格偏弱震荡，出口预期部分缓解国内库存压力，但内需逐步疲软，部分工厂面临出货压力，市场交投整体表现一般，终端采购依然较为谨慎。山东地区小颗粒主流出厂成交约1660-1680元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格1710元/吨附近，菏泽市场参考价格1700元/吨附近。
期货市场
8月尿素主力01合约呈现区间震荡走势，盘面上下两难且价格波动弹性相对有限。基本面供需表现显示，下半年农业需求缩量明显，工业需求季节性增量亦将逐步结束，供给端尿素负荷稳步回升，供增需弱下产业再现累库风险，对盘面价格形成利空拖累。出口消息扰动促使外部情绪一定程度主导价格波动弹性，但弱现实压制下主力期价仍显反弹乏力。
展望后市
未来尿素价格恐依旧上行动能不足。前期支撑需求端的复合肥增量需求将面临季节性回落，三聚氰胺负荷亦弱势运行，工农业需求乏力或仍将继续对于盘面形成拖累。供给端后续还将面临部分新增产能释放预期，预估后续尿素产业或将面临进一步累库风险，价格亦或难改弱势格局。但出口方面的扰动仍将阶段性影响盘面波动节奏，但供需宽松趋势或难扭转。综合来看，尿素9月价格或区间震荡运行的概率较大。
套利与期权建议
考虑到后续尿素或面临产业进一步累库风险，预估UR01&05价差或偏弱运行概率较大。期权方面，可逢高等待卖出看涨期权机会，注意风控与止损。
基差与价差表现
8月尿素01合约基差震荡回落，环比上月有所走弱，山东01合约基差约-43元/吨，河北09合约基差约-23元/吨，整体来看目前基差弱于历史同期表现。本月UR01&05价差小幅冲高回落，整体波动弹性不大，UR01&05价差约-36元/吨，UR11&01价差约-5元/吨。
交割情况
UR2508合约交割结算价为1725元/吨，河南现货升水15元/吨，河北现货升水15元/吨。今年交割量远高于历史同期，侧面反映了目前尿素市场抛压较大。UR2508合约交割量约17820吨，环比2507合约减少约419手，与去年08合约交割量相比增加394手。今年8月尿素仓单量约3823张，环比上月增加1193张，同比去年同期增加2370张，仓单主要分布在云图控股、四川农资以及中农控股等厂库。
检修与开工情况
8月份尿素装置检修损失逐步下降，整体表现低于往年同期，截止8月28日尿素装置检修量合计约为77.51万吨。8月份国内尿素开工约82.39%，分工艺来看，煤头企业开工率约85.10%；气头企业开工率73.50%。后续预估检修损失量或逐步减少，供给端整体较为充裕。
复合肥与三聚氰胺需求
8月份复合肥负荷冲高回落，下旬开工逐步季节性回落，对原料消费支撑弱化，截止8月28日复合肥开工率约39.22%。本月复合肥库存进一步攀升，库存压力远超历史同期并创阶段性新高，截止8月28日国内32家主流复合肥企业库存约为86.72万吨。8月国内三聚氰胺开工先抑后扬，负荷弱于去年同期，截止8月28日国内三聚氰胺企业开工率约58.5%。
出口情况
近期尿素出口量稳步增加，7月尿素出口大幅增加，回升趋势明显。2025年7月尿素出口567183.7吨，环比大幅拉涨；出口均价369.66美元/吨，环比亦增幅明显。8月份国内尿素厂内库存稳步回升，累积压力再现，截止8月27日尿素产业库存总量约108.58万吨，环比上月继续累积。港口库存先抑后扬，截止8月28日尿素港口样本库存量约60万吨，环比上月继续回升。
产业利润
8月份尿素产业利润略有收窄，水煤浆工艺利润下降明显，固定床工艺利润约-207元/吨，水煤浆利润约186元/吨，天然气利润约-185元/吨，环比上月呈现不同程度下滑。中长期来看，下半年逐步进入尿素需求相对淡季，尿素产能释放、供需疲弱周期下，产业低利润或为常态。
研究结论
未来尿素价格恐依旧上行动能不足，工农业需求乏力或仍将继续对于盘面形成拖累，出口方面的扰动仍将阶段性扰动盘面波动节奏，但供需宽松趋势或难扭转，预估宽幅震荡概率较大。预估UR01&05价差或偏弱运行概率较大。期权方面，可逢高等待卖出看涨期权机会，注意风控与止损。
