港股公司信息更新报告：中报业绩大增，看好新游/TapTap继续打开成长空间

业绩表现：公司2025H1实现营收30.82亿元，同比+39%；经调整利润8.53亿元，同比+206%；归母净利润7.55亿元，同比+268%。业绩高增主要得益于《初心服》、《心动小镇》、《火炬之光：无限》等游戏表现亮眼，以及TapTap算法改进和用户参与度提升。毛利率同比+6pct至73%，主要系《初心服》海外服收入占比提升；期间费率同比-11pct至45%，净利率同比+15pct至26%。

游戏业务：2025H1游戏收入21亿元，同比+39%，毛利率68%（同比+8pct），网游平均月活1141万人（同比+20%），平均月付费用户132万人（同比+21%）。《心动小镇》持续吸引玩家，Q1/Q2/7-8月iOS内地畅销榜排名均值分别为85/70/61；《火炬之光：无限》年内赛季更新驱动流水提升。《伊瑟》6月上线国际服并在30个国家及地区进入畅销榜前50，计划9月25日内地/日韩/港澳台/东南亚上线。《初心服》上半年表现体现IP受众广度，《仙境传说RO：守护永恒的爱2》有望成为重要长青游戏。

TapTap业务：2025H1TapTap收入10.1亿元，同比+38%，毛利率84%。平台国内月活达4363万人（同比+1%）。公司推动更多游戏接入TapSDK与生态服务，引入AI游戏推荐助手，优化开发者、玩家体验。4月推出TapTapPC版，已上线超百款头部游戏；7月发布TapTap小游戏进军新市场。看好TapTap乘新游及AI东风，持续优化平台体验，设备多端化、游戏多品类化拓展，推动收入延续高增及盈利能力提升。

未来展望：看好新游及TapTap继续驱动成长，基于对《伊瑟》及储备游戏的商业化预期，维持2025年并上调2026-2027年归母净利润至17.10/23.52/27.89亿元。当前股价对应PE21.3/15.5/13.1倍，维持“买入”评级。公司致力于长线运营打造批量长青游戏，区域拓展及经典IP储备游戏积蓄增长动能。

风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap收入增长不及预期等。