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Q2归母净利润同比下滑22％,智能化产品、海外多区域扩张有望成为新增长点-2025半年报点评

2025-08-30 东吴证券华仔

2025年上半年公司业绩下滑，但智能化产品和海外扩张带来新增长点。Q2归母净利润同比下滑22%，主要受国内市场拖累，海外市场增长29%。上半年营业总收入同比下降11.26%，归母净利润同比下降15.06%。农业机械方面，拖拉机销量同比-20%（国内）+29%（国外），收入同比-11.50%；动力机械收入同比-8.96%。费用控制表现优异，销售净利率同比提升0.24pct。下半年随着国内粮食价格回升和渠道去库结束，行业需求有望筑底。智能化、高端化产品放量销售将提升盈利能力。国内农业机械增速放缓，但智能化产品（如CVT、动力换挡）需求上升，海外市场扩展顺利，非洲、中东欧市场增长超50%，海外收入占比仍有较大提升空间。盈利预测下调至2025-2027年归母净利润9.2/9.5/10.6亿元，维持“买入”评级。风险提示：国内需求不及预期、政策不及预期、出海不及预期。

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