2025半年报点评：25H1归母净利润+11%，全球化+智能化+绿色化助力成长

杭叉集团2025半年报点评：25H1归母净利润+11%，全球化+智能化+绿色化助力成长

核心观点
杭叉集团2025上半年业绩稳健增长，归母净利润同比增长11%至11.2亿元，单Q2归母净利润同比增长9%至6.9亿元。公司平衡重叉车销量同比增长3%至29万台，海外市场表现亮眼，外销台量同比增长25%创历史新高，主要得益于海外渠道建设和产能布局完善。

关键数据

• 2025上半年：营业收入93亿元（同比增长9%），归母净利润11.2亿元（同比增长11%），销售毛利率22.0%（同比提升0.5pct），销售净利率12.6%（同比提升0.1pct）。
• 费控能力稳定，期间费用率10.7%（同比增长0.15pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.3%/2.4%/4.5%/-0.5%。
• 海外市场：外销台量6万台（同比增长25%），核心市场欧美订单呈底部回升趋势，丰田、凯傲新签订单分别增长3%、10%。

行业趋势与公司机遇
海外叉车市场2021-2022年经历历史高点后，2023-2024年消化库存，2024Q3以来需求修复确定性增强。杭叉集团持续完善海外布局，将受益于需求上行和份额提升。仓储物流智能化加速，公司上半年落地7000余台AGV，并研发以物料搬运为核心的智能物流人形机器人，长期成长空间广阔。

盈利预测与投资评级
维持2025-2027年归母净利润预测分别为22/24/27亿元，当前市值对应PE 13/12/11倍，维持“增持”评级。

风险提示
地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。