2025半年报点评：Q2归母净利润+9%位于预告中值，多元化+全球化助力稳健增长

核心观点与关键数据

2025年上半年公司实现营业总收入29.6亿元，同比增长6%；归母净利润4.7亿元，同比增长7%；扣非归母净利润4.4亿元，同比增长9%。单Q2归母净利润同比增长9%，位于预告中值，符合市场预期。非经常性损益主要为政府补助。

业务板块表现

• 生命科学：营收12.7亿元，同比增长1%，通过拓展宠物食品、海洋监测等细分行业稳步发展。
• 工业品测试：营收6.0亿元，同比增长7%。
• 消费品测试：营收5.2亿元，同比增长13%。
• 贸易保障检测：营收4.3亿元，同比增长13%。
• 医药行业及其他：营收1.4亿元，同比增长1%。

区域表现

国内营收27.4亿元，同比增长5%；海外营收2.2亿元，同比增长21%。

盈利能力

• 毛利率：上半年销售毛利率49.6%，同比增长0.1pct；单Q2销售毛利率52.1%，同比下降0.5pct。
• 净利率：上半年销售净利率15.7%，同比基本持平；单Q2销售净利率19.9%，同比提升0.7pct。
• 期间费用率：上半年31.3%，同比基本持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.7%/6.3%/7.9%/0.3%。

战略布局与展望

公司通过多元化布局新兴板块（如半导体、航空航天）和国际化战略（如收购澳实、南非Safety SA等），保持竞争优势。未来随医药医学、蔚思博盈利改善，精益管理继续推进，公司盈利水平将稳中有升。

投资评级与预测

维持公司归母净利润预测为10.6/11.7/13.1亿元，当前市值对应PE 22/20/18x，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期等。