Q2归母净利润+28％符合预期,订单、现金流表现出色-2025半年报点评

2025-08-21 东吴证券起风了

事件与业绩表现：公司发布2025年半年度报告，Q2归母净利润同比增长28%，符合预期。上半年营业总收入34.0亿元（同比增长20%），归母净利润6.4亿元（同比增长30%）。业绩增长主要受益于中东油气全产业链投资增加、油服设备需求增长、FPSO及LNG船订单交付维持高位、大客户订单高增、新兴核电及水处理板块增速良好。
订单与现金流：公司手订单饱满，合同负债同比增长123%；现金流回款良好，净现比1.4，同环比改善。
盈利能力与费用控制：上半年销售毛利率35.8%（同比提升0.3pct），销售净利率18.9%（同比提升1.5pct）。Q2毛利率略有下降（受汇率波动影响），净利率提升0.6pct。期间费用率12.0%（同比下降1.4pct），费控能力增强。
股权激励计划：2025年7月发布股权激励计划，拟授予771.4万股限制性股票，占股本1.00%，业绩考核目标为2025-2027年归母净利润年同比增速10%。
盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，对应PE为17/14/12x，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。