系列点评七：25Q2业绩承压 业务多元发展

事件概述

保隆科技披露2025年半年度报告，2025H1营收39.50亿元，同比+24.06%；归母净利润1.35亿元，同比-9.15%；扣非归母净利润0.98亿元，同比-17.01%。公司每股派发现金股利0.32元，合计派发现金红利0.68亿元。

2025Q2业绩承压

• 收入端：2025Q2营收20.45亿元，同比+20.23%，环比+7.34%，主要系重点客户（如理想汽车）销量增长。
• 利润端：2025Q2归母净利润0.40亿元，同比-50.76%，环比-58.47%，受全球关税及海运费影响；毛利率20.48%，同比-4.60pct，环比-2.77pct，主要系产品结构改变及降价；净利率2.48%，同比+2.76pct，环比-3.19pct。
• 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.24%/4.75%/7.79%/0.40%，同比分别-0.48/-1.78/-0.43/-0.69pct，环比分别+0.37/-1.19/+0.82/-0.06pct，财务费用变动系汇率波动及融资结构调整。

海内外市场获新定点

• 传感器业务：2025H1营收3.68亿元，同比+18.71%，占比9.54%。2025年7月，车身高度传感器等产品获海外新能源车企订单；ADAS业务累计在手订单超68.70亿元，客户拓展持续加速。
• ADAS业务：2025年6月，斩获头部自主品牌毫米波雷达项目新订单，订单超2亿元。

空悬业务加速成长

• 智能悬架业务：2025H1营收6.37亿元，同比+50.22%，占比16.50%。累计在手订单超238.70亿元，其中2025年7月和8月，电控减振器与闭式供气单元首获海外知名电动车企业订单，累计订单超3.9亿元。

投资建议

预计2025-2027年营收为86.8/108.4/130.6亿元，归母净利润为4.0/5.0/6.4亿元，EPS为1.87/2.36/3.01元。对应PE分别为23/18/14倍，维持“推荐”评级。

风险提示

销量不及预期；客户拓展不及预期；新业务发展不及预期等。