系列点评六：2024业绩承压 2025业务多元发展

事件概述与业绩表现

公司披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，2024年实现营收70.25亿元（同比+19.12%），归母净利润3.03亿元（同比-20.14%），扣非归母净利润2.52亿元（同比-14.00%）。2025Q1营收19.05亿元（同比+28.46%），归母净利润0.95亿元（同比+39.99%），扣非归母净利润0.82亿元（同比+25.12%）。

2024Q4与2025Q1业绩分析

• 2024Q4业绩承压：营收19.99亿元（同比+14.71%，环比+8.46%），归母净利润0.54亿元（同比+34.71%，环比-46.20%），受股权激励费用及海运费影响。毛利率22.18%（同比-4.00pct，环比-2.42pct），主要因产品结构改变。
• 2025Q1业绩符合预期：营收19.05亿元（同比+28.46%，环比-4.69%），归母净利润0.95亿元（同比+39.99%，环比+76.46%）。毛利率23.25%（同比-6.20pct，环比+1.07pct）。

新兴业务与在手订单

• 新兴业务：传感器业务2024年营收6.65亿元（同比+25.37%），占比9.71%；ADAS业务2025Q1在手订单超66.70亿元，其中新增订单7.12亿元。
• 空悬业务：2024年营收9.93亿元（同比+41.80%），占比14.51%；2025Q1累计在手订单超234.80亿元。

投资建议与风险提示

• 投资建议：传统业务全球市占率领先，新兴业务产品矩阵完整。预计2025-2027年营收分别为86.8/108.4/130.6亿元，归母净利润5.0/6.5/8.4亿元，EPS 2.34/3.05/3.90元，对应PE 16/12/10倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：销量不及预期、客户拓展不及预期、新业务发展不及预期等。