公司经营与业绩概览
业绩表现
- 2023年上半年：公司实现营业收入2009亿元，同比增长-2.9%；归母净利润99亿元，同比下降19.4%。业绩承压主要由房地产开发业务结算利润率下降所致。
- 成本与利润率：整体毛利率为18.9%，较2022全年下降0.7个百分点；归母净利率为4.9%，相比2022全年略有上升0.4个百分点。
现金流与财务状况
- 现金流稳定：经营活动净现金流为18.6亿元，连续14年保持正值。
- 负债与偿债能力：净负债率为49.5%，现金短债比为2.7，短期负债占比下降至14%，加权平均债务期限为5.0年，财务状况健康，偿债无忧且负债结构持续优化。
销售与土地储备
- 销售情况：实现签约销售金额2039亿元，销售面积1297万㎡，分别同比下降5.3%和5.3%；在32个城市销售排名前三。
- 土地投资：2023年1-8月，新增土储449万㎡，全部位于一二线城市，地价总额719亿元，权益占比60%。
- 库存展望：截至2023年末，总土储建筑面积达1.1亿㎡，足以支撑未来两三年的发展需求。
多元化业务
- 物业服务：万物云于2022Q3成功上市，2023H1营收161亿元，同比增长12%。
- 物流仓储：万纬物流（含非并表项目）2023H1营收19.5亿元，同比增长17%。
- 租赁住宅：泊寓租赁住宅（含非并表项目）2023H1营收16.4亿元，同比增长11%。
- 商业开发运营：商业业务（含非并表项目）2023H1营收43亿元，同比增长7%，印力管理商业项目2023H1营收27亿元，出租率94.7%。
投资建议与风险提示
- 投资建议：预计公司2023-2024年归母净利润分别为241亿元和242亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.07元和2.08元，当前股价对应的市盈率（PE）均为6.6倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括但不限于开发物业销售及结算进度低于预期、行业基本面恶化超预期以及政策支持力度不足等风险。
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