2025H1利润稳健增长,深化物流供应链业务优势-公司信息更新报告

2025-08-28 开源证券表情帝

公司概况：九州通（600998.SH）2025年8月28日发布投资评级为“买入（维持）”，当前股价5.27元，总市值265.74亿元。
2025H1经营业绩：公司实现营收811.06亿元（同比+5.10%），归母净利润14.46亿元（+19.70%），扣非归母净利润9.52亿元（-19.34%）。毛利率为7.56%（-0.35pct），净利率为1.87%（+0.25pct）。
费用管控：2025H1销售费用率为2.88%（+0.07pct），管理费用率为1.82%（+0.06pct），研发费用率为0.08%（-0.01pct），财务费用率0.56%（-0.20pct）。
业务板块表现：数字化医药分销与供应链业务营收676.34亿元（+6.04%），总代品牌推广业务（CSO）营收95.91亿元（-2.75%），医药工业自产及OEM业务营收15.93亿元（+10.77%），医药新零售业务营收14.93亿元（+2.52%），数字物流与供应链解决方案营收5.87亿元（+24.66%），医疗健康与技术增值服务营收1.40亿元（+35.52%）。
物流供应链业务：公司持续深化物流供应链综合服务能力，承接多个智慧物流项目，提升冷链物流网络效率和服务质量，助推客户供应链数字化转型。

评级与预测：考虑到分销受经济大环境影响，分析师下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为26.33/28.54/31.18亿元，EPS为0.52/0.57/0.62元，当前股价对应PE为10.1/9.3/8.5倍。
投资逻辑：看好公司“三新两化”战略布局下的发展潜力，维持“买入”评级。
风险提示：政策波动风险、产品销售不及预期、业务拓展不及预期等。

收入与利润：2023-2027年预计营业收入分别为1501/1518/1612/1727/1855亿元，归母净利润分别为217.4/250.7/263.3/285.4/311.8亿元。
估值指标：预计2025-2027年PE分别为10.1/9.3/8.5倍，P/B分别为0.9/0.9/0.8倍。