公司信息更新报告：2025H1经营业绩承压，深化下沉市场优势赋能增长

经营业绩短期承压，看好长期稳健向好态势，维持“买入”评级
2025H1公司实现营业收入107.74亿元（-1.51%），归母净利润3.98亿元（-20.86%），扣非归母净利润3.81亿元（-20.89%）。毛利率33.08%（-1.24 pct），净利率4.42%（-0.96pct）。销售费用率21.88%，管理费用率4.62%，财务费用率0.66%。下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.14/8.06/9.18亿元，EPS分别为0.94/1.06/1.21元/股，对应PE分别为19.3/17.2/15.0倍。

医药零售营收小幅承压，中西成药保持核心支撑
2025H1医药零售营收88.15亿元（-2.30%），毛利率37.34%。加盟、联盟及分销营收18.60亿元（+1.16%），毛利率12.85%。中西成药营收87.22亿元（-0.71%），毛利率30.70%；中药营收7.48亿元（-4.25%），毛利率48.71%；非药品营收13.05亿元（-5.07%），毛利率40.01%。

门店扩张稳步推进，下沉市场双驱动
截至2025H1，公司拥有门店15,385家（直营9,784家，加盟5,601家）。报告期新增门店504家（直营47家，加盟457家），调整及关闭396家。地级市及以下门店占比77%，新增门店中地级市及以下门店占比87%。

风险提示
市场竞争加剧，门店销售不及预期，区域拓展不及预期等。