公司信息更新报告：2025H1收入稳健增长，减值损失扰动利润

2025H1公司收入稳健增长，但减值损失和所得税率提高对利润产生负面影响。维持“买入”评级，下调2025-2027年盈利预测至7.62/8.70/9.58亿元（EPS 0.74/0.84/0.93元，对应PE 10.6/9.3/8.4倍）。

收入拆分显示，空调品类稳健增长（+36.2%），外销增速优于国内（+32.2% vs +15.4%）。分品类看，空调/冰箱（柜）/洗衣机/小家电及厨卫分别实现收入115.8/45.5/10.4/7.0亿元，同比+36.2%/-4.1%/+32.7%/-6.1%。

盈利能力方面，毛利率小幅下降至10.4%（-0.7pct），期间费用率7.4%（-0.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.5/-0.2/-0.4/+0.5pct。财务费用率上升主因汇率波动产生的汇兑损失增加。信用减值损失/资产减值损失各0.7亿元对净利润产生负向影响，归母净利率为2.4%（-0.2pct），扣非净利率2.2%（-0.3pct）。

风险提示包括国补政策不及预期、汇率波动、外销景气度不及预期等。