公司事件点评报告：聚焦三大产业发展，重点项目稳步推进

2025-08-28 张伟保,覃前华鑫证券 Fanfan(关放）

核心观点：苏盐井神2025年上半年利润同比下降主要由于主要产品售价下滑，但公司聚焦三大产业发展，重点项目稳步推进，维持“买入”投资评级。
关键数据：
- 2025年上半年营业收入23.58亿元，同比-16.56%；归母净利润3.44亿元，同比-28.51%。
- 主要产品售价：盐类产品均价360.94元/吨，同比下降12.8%；碱类产品均价1287.77元/吨，同比下降35.29%；钙类产品均价716.51元/吨，同比下降8.99%。
- 期间费用：销售费用率同比+1.62pct，管理费用率同比+1.07pct，研发费用率同比+0.97pct。
重点项目进展：
- 完成膜过滤二期项目等11个项目立项，占全年投资计划58%。
- 张兴储气库项目ZXK1井组正式投产，累计注气3435.14万方。
- 储气库卤水制盐综合利用工程完成220kV用电规划许可手续等。
- 张兴矿区采输卤扩建项目井组钻井、设备安装正有力推进。
- 国信苏盐600MW压气储能发电项目1号机组实现首次并网。
- 盐穴储氦项目成立小分子气体合资公司，完成项目备案、选址等前期工作。
盈利预测：
- 预测2025-2027年归母净利润分别为7.33、8.53、10.14亿元，对应PE分别为11.8、10.2、8.6倍。
风险提示：下游需求波动风险、产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期等风险。