公司事件点评报告：农药中间体产品产销量同比增长，重点项目稳步推进

2025-03-28 华鑫证券福肺尖

核心观点：利尔化学2024年农药及中间体产销量实现同比增长，但受农药原药和制剂价格下跌影响，营业收入和净利润同比下滑。公司计划推进荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等，以提升产品质量和降低成本，打造全球领先农药与精细化学品企业。
关键数据：
- 2024年营业收入73.11亿元，同比-6.88%；归母净利润2.15亿元，同比-64.34%。
- 2024年农药及中间体产量15.16万吨，同比增长24.59%；销量14.90万吨，同比增长23.94%。
- 财务费用率上升主因利息费用增加。
研究结论：公司重点项目建成投产将释放产能，预计2025-2027年归母净利润分别为4.55、5.71、7.03亿元，对应PE分别为15.7、12.5、10.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨、新建项目不及预期等。
财务预测：
- 2025-2027年营业收入分别为7470、8219、9052百万元，增长率2.2%、10.0%、10.1%。
- 2025-2027年归母净利润分别为630、791、974百万元，增长率111.2%、25.5%、23.1%。