2025年半年报点评：业绩稳步增长，动储业务迎来突破

核心观点与关键数据

业绩表现：公司2025年上半年实现营收60.98亿元，同比增长14.03%；归母净利润1.17亿元，同比增长14.77%；扣非后归母净利润0.45亿元，同比增长73.55%。Q2单季度营收35.99亿元，同增28.63%，环比增长44.08%；归母净利润1.41亿元，同增53.26%，环比扭亏；扣非后归母净利润0.94亿元，同增123.81%，环比扭亏。

业务增长：

• 笔电业务：全球笔记本电脑出货量同比增长8.6%，公司笔电类锂电池销售量同比增长6.93%。
• 手机业务：全球智能手机出货量同比增长0.1%，公司手机类锂电池销售量同比增长43.28%。
• PACK业务：消费类电芯PACK自供比例提升至44.43%，同比上升3.68个百分点。
• 新兴消费：拓展智能穿戴、消费级无人机等业务，首次为三星供应高端手表电池，并量产交付耳机扣电。

动储业务：

• 汽车低压锂电池：出货超70万套，获上汽、奔驰等头部车企定点并量产供货。
• 无人机电池：营收同比增长200.05%，深化大疆合作，并对接物流无人机、eVTOL厂商。
• 两轮车电池：为春风动力极核电动、南京瑞摩供应高性能软包电池，持续为摩托车电动化提供解决方案。

财务预测：预计2025-2027年公司营收分别为141.89、168.44、200.26亿元，同比增长22.9%、18.7%、18.9%；归母净利润分别为6.11、13.93、19.13亿元，同比增长41.9%、128.1%、37.3%；对应PE分别为39、17、13倍。

投资建议：维持“推荐”评级，主要基于消费类业务稳步增长，动储业务亏损逐步收窄。

风险提示：原材料价格波动、市场竞争、宏观环境、下游市场增速放缓等风险。