2025年半年报点评：消费电池稳定盈利，动储电池出货量表现亮眼

核心观点与关键数据

• 消费电池业务：2025年H1实现营收138.9亿元，同比增长5.2%，毛利率达19.63%，同比提升1.56pp。公司电芯自供比例提升，带动产品附加值和整体盈利能力。新一代高能量密度产品已实现量产，形成一定交货规模。公司积极布局海外产能，打破产能瓶颈。
• 动力电池和储能电池业务：2025年H1动力电池出货量16.08GWh，同比增长93.04%；储能电池出货量8.91GWh，同比增长133.25%。公司在印度、越南、摩洛哥、泰国等地建设生产基地，完善产能布局。产学研合作涵盖消费电芯、电动汽车电芯、储能电芯、新材料等领域。

研究结论

• 公司作为消费电池行业龙头，3C+动储电池业务版图逐步完善，消费电池业务稳定增长，新产品推出带动盈利提升。
• 动力电池和储能电池出货量高增长，有望实现盈亏平衡，公司积极布局海外产能，满足客户订单需求。
• 盈利预测：2025-2027年EPS分别为1.09元、1.58元、1.98元，对应PE分别为25倍、17倍、14倍。给予2026年25倍PE，对应目标价39.5元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 行业需求不及预期、原材料价格大幅波动、产品价格或降价的风险。