2025年半年报点评：传统业务稳步增长，人形机器人产品实力强劲

核心观点与关键数据

• 公司业绩稳健增长：2025年H1公司实现收入8.97亿元，同比增长16.39%；归母净利润1.41亿元，同比增长4.87%。单季度来看，Q2收入5.10亿元，同比增长15.08%，环比增长31.80%；归母净利润0.84亿元，同比增长4.39%，环比增长48.72%。
• 核心产品表现：变频器收入5.59亿元，同比增长13.28%，毛利率42.38%；伺服系统收入2.90亿元，同比增长14.09%，毛利率31.16%；数字能源新业务收入0.21亿元，同比增长451.62%，毛利率23.95%。
• 市场布局：海外市场收入2.42亿元，同比增长22.34%，毛利率48.89%，高于国内市场的34.19%；国内市场收入6.38亿元，同比增长14.88%。低压变频器和伺服系统市场份额持续提升，分别位列国产品牌第四和增长0.40个百分点。

机器人领域发展

• 产品线齐全：公司提供RB100伺服一体轮、RB200旋转关节模组等多种模组，适用于人形、移动类、协作类及服务类机器人。针对人形机器人，提供全套运动执行器解决方案，核心部件均自主研发。

投资建议与预测

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2025-2027年营收分别为19.77、23.79、28.17亿元，对应增速20.5%、20.3%、18.4%；归母净利润分别为3.03、3.85、5.03亿元，对应增速23.6%、27.0%、30.8%。以8月27日收盘价58.00元计算，2025-2027年PE为41X、32X、25X。
• 风险提示：海外市场拓展不及预期风险、原材料价格大幅波动风险。