2026年半年报点评26H1业绩高增，动储业务双发力

核心观点与关键数据

2026年上半年，公司实现营业收入456.91亿元，同比增长62.20%；归母净利润33.01亿元，同比增长105.66%。分业务来看：

• 消费电池：营业收入64.11亿元，同比增长26.22%，毛利率22.64%，同比下降4.04pct。
• 动力电池：营业收入172.78亿元，同比增长53.31%，毛利率16.19%，同比下降2.97pct。
• 储能电池：营业收入150.94亿元，同比增长69.15%，毛利率12.51%，同比下降1.36pct。
• 电池材料：营业收入68.66亿元，同比增长140.73%，毛利率5.29%，同比上升2.30pct。

出货量方面：

• 动力电池出货35.76GWh，同比增长66.47%。
• 储能电池出货44.46GWh，同比增长54.88%。
• 商用车配套及大圆柱电池业务持续放量。

经营策略与优势

公司通过深化供应链前置管理，依托自有及参股上游资源体系，实施原材料、汇率套期保值策略，有效平抑原材料价格及汇率波动风险，稳固主营业务盈利基本盘。技术领先优势持续巩固，46系列大圆柱电池进入规模化交付阶段，切入高端乘用车市场；商用车动力电池业务增长强劲，海外业务同步高速拓展；628Ah Mr.Big超大容量电芯产能陆续释放，规模化交付能力进一步提升。全球化战略加速落地，进入规模化、全球化、高质量发展的全新周期。

投资建议与预测

预计公司2026-2028年营收分别为1053.06、1347.66、1707.53亿元；归母净利润分别为74.15、100.92、132.24亿元；EPS分别为3.41、4.64、6.08元。以8月19日收盘价55.40元为基准，对应2026-2028年PE为16X、12X、9X。维持“推荐”评级。

风险提示

原材料价格波动超预期、需求不及预期、国际贸易摩擦风险等。