公司事件点评报告：主营业务稳健 创新药加速转型驱动长期发展

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年半年度报告显示，公司实现营收12.92亿元，同比减少0.51%；归母净利润3.67亿元，同比减少11.92%；扣非归母净利润3.42亿元，同比减少12.38%。经营活动现金流净额3.16亿元，同比增长53.75%。
• 主营业务：生物制品收入9.69亿元，占比75%，同比增长7.49%，其中注射用曲妥珠单抗“安赛汀”销售收入同比增长298%。
• 生产线建设：北区人生长激素注射液（预充式）、曲妥珠单抗的新增生产线及年产500万支人生长激素注射液（卡式瓶）均已完成生产许可，处于注册申报及审评阶段；北区四号厂房干扰素原液生产线已完成验证，准备申报生产许可。

业务拓展与合作

• 合作成果：公司获得宝济药业重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液的独家商业化权利，该药物于2025年8月25日获批上市；与维昇药业就隆培促生长素签订战略合作框架协议，实现“短效粉针+水针+长效剂型”的全剂型覆盖，完善“辅助生殖+儿童生长”的全链条布局。

创新药转型

• 自主研发：重组抗VEGF人源化单抗推进上市申报；HuA21项目完成Ib/II期临床研究；AK2017注射液完成II期试验；PDL1×4-1BB双抗药物HK010完成I期临床；人生长激素注射液新增SGA适应症项目III期临床试验启动。
• 股权投资：博生吉自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”完成I期临床试验并被CDE纳入突破性治疗品种；博生吉通用现货型CAR-Vδ1T细胞药物获批临床试验；元宋生物溶瘤病毒抗癌药物“重组L-IFN腺病毒注射液”正在开展临床试验，已获美国FDA新药临床试验许可。

盈利预测与投资评级

• 预测：2025-2026年收入分别为28.28、33.57、39.46亿元，EPS分别为0.48、0.56、0.65元，当前股价对应PE分别为24.4、21.1、18.3倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 生长激素销售推广不及预期；生长激素竞争风险；产品研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险。