公司事件点评报告：业绩环比改善，长期国际化稳健增长

核心观点与关键数据

• 业绩环比改善：伟星股份2025年Q3报告显示，收入同比增长0.9%至12.9亿元，归母净利润同比增长3%至2.1亿元，归母净利率提升0.3个百分点至16.5%，毛利率同比提升0.9个百分点至45.2%，呈现环比改善，符合预期。
• 经营改善因素：产品结构与客户结构优化，精益生产措施推进，越南基地产能爬坡对国际业务毛利率产生积极贡献。
• 国际化进展：越南园区经营亏损大幅收窄，已通过多家主要客户验厂审核并开始接获订单，订单增长态势良好。
• 竞争优势：产品品类多样性、时尚性、持续创新能力及强大的配套服务能力，与YKK等竞争对手形成差异化优势。

研究结论

• 短期竞争承压：公司业绩短期内仍将承压，但“产品+服务”经营理念及对下游客户的深入开发将支撑增长态势逐步企稳。
• 长期增长动力：公司持续提升拉链、钮扣主要企业的地位与竞争能力，长期增长动力可期。
• 股东回报：公司推出第六期股权激励计划，保持长期稳定的分红政策，重视股东回报。
• 盈利预测：预测2025-2027年收入分别为48.79、53.71、59.94亿元，EPS分别为0.57、0.61、0.68元，对应PE分别为18.3、17.1、15.5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为服装辅料赛道头部企业，具备收入成长性、毛利率把控及营运管理能力。

风险提示

• 原物料上涨、产能推动不如预期、关税政策变动、下游需求不及预期、股权激励进展低于预期。