核心观点与关键数据
- 行业短期承压但长期韧性显著：2024年受煤炭价格波动影响，公司营业收入同比减少15.66%，净利润同比下降20.01%。但煤炭行业产能释放与政策支持（如《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》）为长期需求提供支撑，2024年规模以上工业原煤产量达47.6亿吨，创历史新高，预计2027年达峰进入峰值平台期。全国已累计建成2201个智能化采煤工作面，公司作为无人化智能开采控制领域的引领者，核心产品需求有望持续放量。
- 技术壁垒高筑，研发创新夯实行业领军地位：公司依托四大技术平台，研发了17类63项核心技术，报告期内新增3类14项，原有26项实现迭代升级。获国家科技进步二等奖，2项成果达国际领先水平。技术应用方面，完成综采工作面DEVOPS组态平台研发，LongwallMind6.0系统软件等实现行业推广应用。2024年研发投入1.55亿元，占比达8.32%，全国智能采煤工作面74个获奖项目中，公司技术支撑占比达46%。
- 国际化战略加速落地，海外市场突破打开增量空间：公司主营产品通过EAC、IECEx及ATEX认证，2024年海外业务销售收入近3000万元，创历史新高，智能开采设备在海外累计销售6套，与俄罗斯、印尼等多国客户建立合作。标志性项目包括与俄罗斯拉斯帕斯卡娅煤业集团签约的第1000套SAC型液压支架电液控制系统，彰显国际影响力。
研究结论
- 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为18.22、19.97、21.18亿元，EPS分别为0.87、0.98、1.08元，当前股价对应PE分别为25.2、22.4、20.3倍。
- 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级，主要基于公司海外布局持续拓宽、国内政策支持与需求周期回升，业绩有望持续增长。
- 风险提示：煤炭行业周期性波动、产量增长不及预期、行业竞争加剧、科研骨干人才流失、智能化建设投入不及预期、应收账款风险、业务拓展不及预期。
财务数据
- 2024年主要财务指标：营业收入1.86亿元（同比-15.7%），净利润3.40亿元（同比-20.01%），毛利率44.4%，净利率18.2%，ROE7.8%。
- 预测财务指标：2025-2027年营业收入增长率分别为-2.1%、9.6%、6.0%，净利润增长率分别为11.5%、12.5%、9.9%，净利率分别为20.8%、21.3%、22.1%。
