公司事件点评报告：生鲜消费转型升级，品牌渠道双轮驱动

核心观点与关键数据

诺普信2025年半年报显示，公司生鲜消费业务收入同比增长19%，达到18.18亿元，主要得益于蓝莓种植面积扩张及“爱莓庄”品牌推广；农药制剂业务收入同比增长9%，达到14.88亿元，受益于上游原药价格回升及农户信心修复。然而，田田圈业务收入同减26%，至3.72亿元，受控股经销商数量减少影响。

利润边际分析

2025Q2公司毛利率下降1个百分点至25.18%，主要由于农药制剂业务减少广告及人员费用支出；销售费用率下降3个百分点至7.17%，主要受股权激励费用下降影响；管理费用率上升1个百分点至7.59%，主要因蓝莓规模扩大导致管理投入增加；净利率下降5个百分点至1.35%，主要受参股公司投资收益减少及蓝莓报废苗木导致营业外支出增加影响。

渠道与出口业务

公司积极拓展KA渠道，蓝莓在京东、OLE、盒马等平台全线上架，新产季重点提升KA渠道覆盖广度与销售占比。蓝莓出口业务发展向好，上半年出口业务同比增长93%至0.24亿元，并设立老挝全资孙公司拓宽业务版图。

盈利预测与投资评级

基于2025年半年报数据，分析师预测2025-2027年EPS分别为0.86/1.15/1.41元，对应PE分别为16/12/10倍，首次覆盖给予“买入”评级。公司以蓝莓单品为战略突破，推动生鲜消费新业务，打造第二增长曲线。

风险提示

需关注宏观经济下行风险、极端天气影响、农产品价格波动、原药采购价格波动及渠道拓展不及预期等风险。