公司事件点评报告：存量业务稳健增长，布局创新药打造第二增长曲线

核心观点与关键数据

• 存量业务稳健增长：2025年公司实现营收29.82亿元，同比增长6.23%。核心品种新活素销售收入25.65亿元，占总收入86.02%，销售734.59万支，同比增长4.82%。新活素冻干生产线完成变更并投产，年产能1500万支。
• 持续高比例现金分红：2025年派发现金红利5.63亿元，占净利润比例60%，与2024年持平。截至2025年底，公司货币资金23.3亿元，金融性资产11.2亿元，现金储备丰富。
• 创新药布局第二增长曲线：投资6000万美元控股锐正基因（开发基因编辑技术，ART001/ART002在研），3亿元参股晨泰医药（佐利替尼已上市，公司为独家代理商）。

研究结论

• 盈利预测：2026-2028年收入预测分别为32.79、35.34、38.82亿元，归母净利润9.88、10.53、11.38亿元，EPS 3.07、3.27、3.53元，对应PE 13.8、12.9、12.0倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产品销售不及预期、竞争加剧、研发进展不及预期、行业政策不确定性等。

分析师背景

• 胡博新：10年医药研究经验，专注原料药、医疗器械等。
• 吴景欢：7年生物科研及3年医药研究经验，专攻疫苗、创新药等。