镍和不锈钢产业链周报：市场情绪走弱，基本面供需变动有限，盘面震荡回落

镍市场总结

基本面

• 供应：精炼镍产量整体偏高位，7月产量32200吨，同比增长11.61%，环比增加1.26%。月度排产预计小增。
• 需求：表观消费量整体维持平稳，7月国内精炼镍表观消费54818吨，同比增加199.2%，环比增加41.7%。主要受上月进口增加影响，8月进口窗口打开。
• 库存：海外库存高位减少，LME镍库存209598吨，周环比减少1542吨；国内社会库存40872吨，周环比减少1019吨；保税区库存4700吨，周环比持平。
• 成本：外采硫酸镍生产电积镍成本13.42万元/吨，印尼一体化MHP成本11.85万元/吨。

盘面与价格

• 沪镍：盘面震荡走弱，主力价格中枢下移至12万以下。现货价格下跌，精炼镍现货交投一般，各品牌现货升贴水涨跌不一。
• 镍铁：报价拉涨，主流报价940-950元/镍（舱底含税），近期高镍铁成交价950元/镍（出厂含税）。
• 不锈钢：成本支撑和弱需求博弈，情绪偏弱。无锡宏旺304/2B 2.0现货报13000元/吨，基差420元/吨。

主要逻辑

• 宏观方面：美国通胀压力缓和，市场降息预期升温；中美关税谈判结果落地，出口压力阶段性缓和。
• 产业层面：矿价坚挺，菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB32成交居多；印尼镍矿内贸基准价小幅下跌。
• 需求端：终端需求疲软，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速预期下滑。
• 库存端：不锈钢社会库存去化偏慢，仓单数量近期持稳为主。

研究结论

• 镍价短期回归基本面定价，下跌空间有限，中期供给宽松不改制约价格上方空间。
• 短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000-126000，关注宏观预期变化和进出口情况。
• 不锈钢短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600-13400，关注政策走向及钢厂动态。

数据与指标

• 精炼镍产量：32200吨（7月），同比增长11.61%，环比增加1.26%。
• 表观消费量：54818吨（7月），同比增加199.2%，环比增加41.7%。
• LME镍库存：209598吨，周环比减少1542吨。
• 国内社会库存：40872吨，周环比减少1019吨。
• 无锡宏旺304/2B 2.0现货：13000元/吨，基差420元/吨。
• 镍铁报价：940-950元/镍（舱底含税）。