镍和不锈钢产业链周报：矿端扰动影响有限宏观暂稳，基本面变动不大，盘面震荡

主要观点：

• 镍：矿端扰动影响有限，宏观暂稳，基本面变动不大，盘面震荡。印尼矿业接管事件影响相对有限，美国CPI数据高于预期，市场降息节奏未改。精炼镍现货交投整体未见明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水涨跌互现。镍矿成交落地环比上涨，菲律宾装船出货效率尚可，印尼地区镍矿整体供应较为宽松，但镍矿品位下滑，高品位镍矿报价坚挺。镍铁价格偏强，镍铁整体议价区间上移至955-960元/镍（舱底含税），不锈钢利润亏损持续。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软。硫酸镍下游三元询单明显转好，硫酸镍阶段性供需错配导致价格强势上涨，但中期有新增产能投产，且需求可持续性不高。海外库存维持偏高位，国内社会库存小增，保税区库存回落。
• 不锈钢：盘面震荡为主，成本和需求博弈。上周不锈钢盘面价格震荡为主，现货价格小幅上调，现货市场观望情绪主导，贸易商情绪不佳，整体成交情况不及预期。原料价格坚挺成本支撑强化，库存压力放缓，目前下游旺季需求兑现不及预期，基本面仍受制于现货需求偏弱。短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600-13400，关注原料动态及旺季需求兑现情况。

关键数据：

• 镍：8月中国精炼镍产量36695吨，环比增加1.50%，同比增加29.62%。7月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为54818吨，同比增加199.2%，环比增加41.7%。
• 不锈钢：8月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量327.95万吨，月环比增加6.87万吨，增幅2.14%，同比减少2.37%。

研究结论：

• 镍：短期单边驱动有限，预计盘面以区间调整为主，主力参考118000-124000，关注宏观预期变化和原料端动态。中期供给宽松不改制约价格上方空间。
• 不锈钢：短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600-13400，关注原料动态及旺季需求兑现情况。