镍市场总结
宏观与市场情绪：
- 宏观经济走弱，美元走强施压有色金属板块。
- 美联储12月降息25个基点，符合市场预期，但国内经济会议无超预期利好，市场对实际刺激和需求仍有担忧。
- 沪镍盘面震荡下行，现货价格同步下滑，但精炼镍现货成交尚可。
供应：
- 精炼镍产量高位持稳，2024年11月产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月预计31217吨。
- 硫酸镍产量预计小减，11月产量3.08万吨，12月预计3万吨；实物吨产量环比增加7.19%，同比减少12.18%。
- 镍中间品方面，高冰镍进口减少，印尼产量企稳。
- 硫酸镍净进口量8038吨，环比减少56%，同比增加28%。
需求：
- 表观消费量大增，2024年10月国内精炼镍表观消费27223吨，同比减少0.31%，环比增加1.52%，主要来自进口量提升。
- 三元前驱体排产预计增加，11月产量71777吨，环比减少1.76%，同比增加5%；12月预计77730吨。
- 下游需求超预期好转，但12月边际改善程度预计逐步弱化，三元正极头部企业订单预计走弱。
库存：
- LME镍库存企稳回落，周环比减少2406吨至161238吨。
- 国内六地社会库存周环比增加920吨至42337吨，保税区库存周环比增加400吨至4900吨。
- 海外趋势性累库，国内库存持稳为主。
成本：
- 动态成本下移，外采硫酸镍生产电积镍成本13.19万元/吨，印尼一体化MHP成本11.86万元/吨。
- 镍盐厂利润持续亏损，硫酸镍维持成本定价。
价差与基差：
- 国内现货升贴水持稳，伦镍大贴水有所收敛。
- 金川镍对沪镍2501主流升贴水报价3800~4350元/吨，最新报价较上周上涨350元/吨。
- 无锡宏旺304/2B 2.0现货报13050元/吨，基差355元/吨，周环比上涨85元/吨。
主要逻辑：
- 宏观情绪回落，产业端自身驱动有限，短期镍价区间震荡，主力区间参考122000-128000。
- 基本面仍偏弱，关注预期变化。
镍铁市场：
- 价格弱稳运行，散单成交在950-955元/镍（舱底含税），长协价格多按照均价贴水5至平水出货。
- 国内产量企稳，印尼镍铁回流增加。
不锈钢市场：
- 国内钢厂排产维持高位，12月预计342.6万吨，同比增加15.61%。
- 社会库存小增，仓单数量高位回落。
- 下游需求疲软，四季度需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程停工，采购放缓。
总结与展望：
- 宏观暂稳，不锈钢基本面仍偏弱，但盘面对弱现实的交易比较充分，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。
- 关注政策落实力度。
