镍市场
- 供应：精炼镍月度产量高位持稳，中伟、格林美等品牌现货供应减少，华友镍板国内交仓增加。
- 需求：表观消费量环比减少，但同比增加，进口大幅减少，产量和出口持稳。
- 库存：海内外库存持续高位，保税区库存持稳。
- 成本：外采成本下滑，一体化成本继续降低。
- 价格：沪镍盘面破位下跌，宏观资金空配镍氛围走强，升贴水稳中微调。
- 主要逻辑：宏观空配氛围施压，基本面维持弱势，中期供给宽松制约价格上方空间，短期驱动偏弱。
- 结论：盘面偏弱运行，主力参考113000-118000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。
硫酸镍
- 供应：产量持续提升，11月排产预计仍有增量。
- 需求：下游订单好转带动价格持续上涨，短期备库需求，但中期有新增产能投产。
- 库存：净进口量环比下滑，同比增加。
- 价格：短时价格跌至28080元/吨，生产成本下滑。
- 主要逻辑：短期价格有支撑，但中期高价难以维持。
镍中间品
- MHP和高冰镍：进口量下滑，印尼产量高位。
- 主要逻辑：下游需求带动价格，但中期供给宽松制约价格。
电池材料
- 三元前驱体：排产持续提升，但硫酸镍成品库存充足，镍盐厂利润亏损。
- 三元材料：净出口增加，订单整体偏乐观。
- 主要逻辑：排产增速或有下滑，需求增速或有下滑。
库存
价差
- 精炼镍升贴水：稳中微调，出口盈利下滑。
- 镍铁硫酸镍价差：缩窄。
动态成本
- 外采硫酸镍产电积镍成本：13.58万元/吨。
- 印尼一体化MHP成本：11.08万元/吨。
投资基金持仓
不锈钢
- 供需压力：持续，盘面震荡寻底。
- 基差和成本：盘面持续下跌，现实压力凸显。
- 价格：无锡宏旺304/2B 2.0现货报12700元/吨，基差580元/吨。
- 主要逻辑：市场心态悲观，下游市场成交低迷，成本支撑走弱，供应端钢厂排产和社库压力仍存，淡季需求疲软。
- 结论：短期盘面预计仍偏弱运行为主，主力运行区间参考12200-12600，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格。
镍矿
- 进口：减少，矿价坚挺，港口库存回落。
- 菲律宾：北部Eramen1.4%镍矿招标落地至42美元/湿吨。
- 印尼：11月（二期）内贸基准价走跌0.12-0.2美元/湿吨，主流内贸升水维持+26。
镍铁
- 价格：持续承压，利润持续挤压。
- 供应：粗钢排产仍偏高位，印尼产量增加，厂库小增。
- 库存：社会库存去化不畅，仓单维持趋势性回落。
- 主要逻辑：下游钢厂镍铁招标新低，铁厂生产积极性不高，对原料镍矿采购多观望心理。
- 结论：价格持续承压下行，对不锈钢成本的支撑作用大幅减弱。
终端需求
- 表需：整体回升；汽车产销季节性增加。
- 能化设备：需求韧性。
- 锅炉挖掘机：产量下滑。
- 电梯：产量季节性下滑。
- 金属集装箱：产量大幅回落。
- 五金和餐饮类：数据持稳，冷柜产量减少。
