商贸零售行业周报：中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气

零售行业周报：中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气

核心观点

• 珠宝板块：高端黄金与时尚黄金等细分品类受益于情绪消费，部分产品型品牌快速崛起。老铺黄金、潮宏基等品牌中报亮眼，验证高增长表现。
• 美护板块：多数美护标的公司上半年营收表现良好，行业延续回暖态势。国货崛起逻辑仍在，细分品类成长性凸显。
• 投资主线：
  • 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基。
  • 线下零售：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业，如永辉超市、爱婴室。
  • 化妆品：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份。
  • 医美：关注具备差异化管线的医美产品厂商，如爱美客、科笛-B。

关键数据

• 珠宝板块：老铺黄金H1营收同比增长251.0%，净利润同比增长285.8%；潮宏基H1营收同比增长19.5%，净利润同比增长44.3%。
• 美护板块：上海家化H1净利润同比增长11.7%，润本股份H1净利润同比增长5.2%，丸美生物H1净利润同比增长4.2%，水羊股份H1净利润同比增长16.5%。
• 化妆品板块：珀莱雅Q1归母净利润同比增长28.9%，毛戈平2024年收入利润增长均超30%，巨子生物2024年归母净利润同比增长42.1%，上美股份2024年归母净利润同比增长69.4%。

研究结论

• 珠宝、美护行业高景气度持续，国货品牌崛起，关注企业在新品放量、渠道效率提升及费用投放上的表现。
• 线下零售企业通过变革调整思路，发挥线下优势，有望吸引流量回归线下。
• 医美行业长期看渗透率、国产化率、合规化程度多维提升，率先布局差异化管线的医美上游厂商有望抢占消费者心智高地。