一、家居板块
- 内销：地产景气度偏弱，但顾家家居Q2经营显现韧性，单Q2营收/净利润分别+7.22%/+5.37%。行业分化加剧，龙头逆势增长可期。
- 外销：7月中国家具出口微增3%，跨境电商亚马逊表现突出，恒林股份、梦百合7月GMV同比分别+19.2%、+31.6%。关注美国降息催化。
- 投资建议：关注业绩增长确定性高、高股息支撑的内销龙头企业（索菲亚、顾家家居等）；关注具备成长逻辑或海外产能优势、盈利有望反转的外销企业（匠心家居、恒林股份等）。
二、新型烟草
- HNB：英美烟草对hilo产品充满信心，将在提升渗透率、提供更多口味选择和加速线下渠道拓展上发力。
- 雾化：FDA拒绝帝国烟草旗下烟草味雾化产品PMTA申请，思摩尔代工的VUSE和NJOY已获通过，验证公司产品技术优势。合规雾化电子烟市场有望扩容。
- 投资建议：推荐思摩尔国际（雾化业务受益合规市场扩容，HNB业务弹性可期）、中烟香港等。
三、造纸包装
- 造纸：浆纸价格横盘调整，港口库存较高。行业反内卷倡议及H2需求旺季或改善供需格局，利好浆纸价格上行。
- 包装：奥瑞金发行可交换债券降低融资成本。关注行业地位稳固、稳健高分红的纸包装及塑料包装龙头，以及并购整合下金属包装行业竞争格局优化带来的盈利能力改善机会。
- 投资建议：推荐裕同科技、太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、奥瑞金等。
四、轻工个护&宠物
- 轻工个护宠物：关注新品周期和线下渠道渗透成长。关注新品进展（如冷酸灵重组蛋白新品、中宠顽皮精准喂养系列等）和线下渠道成长逻辑（如百亚卫生巾）。
- AI眼镜：康耐特光学H1归母净利+30.7%，关注绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的。
- 投资建议：推荐乖宝宠物、中宠股份、泡泡玛特、登康口腔、百亚股份等。
五、潮玩
- 泡泡玛特/名创优品：H1业绩靓丽，验证行业β延续，龙头延续强势。关注传统龙头转型。
- 投资建议：推荐泡泡玛特、名创优品等。
六、两轮车
- 行业景气度：市场担忧4Q及26年行业景气度，但渠道库存有限，新国标实施或带来格局优化。中期视角，行业在渗透率提升的同时，企业加速市场份额抢夺。
- 投资建议：推荐雅迪控股，建议关注爱玛科技、九号公司、春风动力等。
七、各板块景气度判断
- 家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、潮玩（拐点向上）、两轮车（拐点向上）、轻工个护（略有承压）。
八、投资建议
- 家居：索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股等。
- 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港等。
- 轻工消费：乖宝宠物、中宠股份、泡泡玛特、登康口腔、百亚股份等。
- 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、奥瑞金等。
- 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
九、风险因素
- 地产竣工恢复速度低于预期、原材料价格大幅上涨、新品推广不及预期、汇率大幅波动。
