主业短期承压，“三条增长曲线”打开成长新空间

公司2025年上半年营收6.75亿元，同比-13.18%，归母净利0.80亿元，同比+29.97%，扣非归母净利0.84亿元，同比-14.83%。

• 主业短期承压，新能源及海外业务成亮点：营收下降主要受行业竞争加剧影响。新能源市场占有率稳固，缸盖市占率7.82%，缸体市占率4.16%；海外业务实现规模化量产；国内客户拓展顺利，新获长安福特、理想等客户订单。
• 费用管控成效显现，看好长期盈利能力：归母净利同比增长29.97%。销售/管理费用分别下降28.66%/16.78%，主要因股份支付费用减少；推进降本增效，屋顶光伏工程预计每年节约7%-10%电力成本。
• 外延并购切入真空镀膜，打造第二增长曲线：收购安徽亦高光电99%股权，进入高端真空镀膜领域。亦高光电技术领先，超硬镀膜应用于消费电子，电致变色镀膜在AR/VR、汽车等领域需求广阔。
• 战略布局传感器赛道，培育第三增长曲线：投资参股墨现科技（5%股权），布局柔性触觉传感器领域。墨现科技技术领先，产品应用于机器人、汽车等场景，未来将继续通过投资参股方式储备资源。
• 投资建议：维持盈利预测不变，预计2025-2027年营收22.65、26.32、30.01亿元，归母净利2.27、2.82、3.22亿元，EPS0.52、0.64、0.73元。对应2025-2027年PE30.25、24.37、21.36倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：汽车行业竞争加剧、原材料价格波动风险等。