利通科技（920225）2025年业绩短期承压，新业务多点突破打开成长空间

核心观点与关键数据

利通科技2025年年报显示，公司业绩短期承压，主要由于高毛利率的工业管总成及配套管件产品（以出口为主）收入同比下降14.0%，导致整体毛利率下降；同时，新业务板块费用投入增加。流体板块为公司营收基本盘，高分子材料与超高压装备业务逐步起量。

关键数据：

• 2025年营业总收入4.6亿元，同比-4.6%；归母净利润8323.5万元，同比-22.4%。
• 液压管总成及配套管件营收2.8亿元（同比-2.7%），毛利率33.8%。
• 工业管总成及配套管件营收1.4亿元（同比-14.0%），毛利率62.9%。
• 高分子材料营收0.2亿元（同比+7.8%），毛利率8.2%。
• 超高压设备营收531.0万元，毛利率12.7%。

新业务进展

1. 海洋油气软管：API-17K大口径海洋跨接软管项目已完成安装调试，获得中海油小额订单。
2. 核电软管：完成开发项目，与合作方推进国产化，产品已送至核电站试装测试。
3. 数据中心液冷软管：产品研发稳步推进，UL认证预计2026年4月完成。
4. 超高压装备：首台600L超高压灭菌设备成功下线，签约HPP高端果蔬汁项目，2025年收入531.0万元。

盈利预测与投资建议

预计2026-2028年归母净利润分别为1.0/1.2/1.4亿元，同比增速分别为22.6%/17.5%/19.0%，对应PE分别为27/23/19倍。公司新业务拓展进展显著，有望带动业绩修复，释放未来增长潜力，建议持续关注。

风险提示：宏观经济波动、原材料波动、市场竞争加剧等。