南华有色金属（铝、氧化铝）周报：钢铝关税扩大范围，铝价或回调

核心观点与重点回顾

• 铝：美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税，主要影响衍生品，对出口影响弱于之前。铝价受情绪冲击可能回调，但9月旺季预期和降息预期下反转概率不大。短线大概率回调，支撑位20300，关注下游补库情况，若积极接库可能导致提前去库，建议波段操作。
• 氧化铝：基本面较弱，供应过剩，库存增加。市场交易逻辑可能向成本定价转变，短期高成本地区完全成本3000-3150元/吨作为支撑位。氧化铝短期震荡调整为主。
• 铸造铝合金：废铝价格高位，进口增加，对铝合金价格支撑力强。短期需求表现尚可，期货盘面跟随沪铝波动，价差350-500元/吨，可考虑多铝合金空沪铝套利。

宏观环境

• 国外：美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税，将于8月18日生效。
• 国内：7月社会消费品零售同比增速放缓至3.7%，汽车类零售总额同比转降。央行落实适度宽松的货币政策，服务消费占比约46.1%。

上游供给

• 铝土矿：产量和进口数据来源SMM、南华研究。
• 氧化铝：产量与开工率、进口数据来源SMM、南华研究。
• 电解铝：产量与进口数据来源SMM、南华研究。

下游需求

• 出货情况：铝加工品产量数据来源南华研究。
• 龙头企业开工率：数据来源SMM、南华研究。
• 行业平均月度开工率：数据来源SMM、南华研究。
• 下游月度PMI：数据来源SMM、南华研究。
• 铝材出口：数据来源SMM、南华研究。
• 终端需求：地产、汽车、电力电网数据来源同花顺、南华研究。

库存

• 铝土矿库存：数据来源SMM、南华研究。
• 氧化铝库存：数据来源SMM、南华研究。
• 电解铝库存：数据来源SMM、南华研究。
• 铝棒库存：数据来源SMM、南华研究。
• 铝合金库存：数据来源SMM、南华研究。

成本利润

• 氧化铝成本：数据来源SMM、南华研究。
• 电解铝成本：数据来源SMM、南华研究。
• 初段加工环节加工费：数据来源SMM、南华研究。