氧化铝
- 供应端：清镇市铝土矿循环利用项目一期投产，吕梁矿业杨家沟铝土矿投产，国产及澳洲铝土矿价格环比升高；壹石通导热用球形氧化铝项目即将投产，广西防城港氧化铝产能建设，南山铝业印尼宾坦氧化铝三期项目试生产，海外氧化铝产能增加，预计10月国内及海外氧化铝产量环比增加，国内氧化铝较电解铝产能过剩量扩大。
- 需求端：国内北方氧化铝厂阶段性减产，库存增加。
- 成本端：国内氧化铝平均生产成本约2850元/吨，国产及进口成本差异明显。
- 市场分析：氧化铝基差及月差处于合理区间，进口窗口关闭，库存下降，近远月合约呈Contango结构。
- 投资策略：国内氧化铝供需偏松，但亏损产能减产或检修，下跌空间有限，建议逢高布局空单，关注2600-2800支撑位及3300-3600压力位。
电解铝
- 供应端：广西百色广投银海电解铝二期技改投产，国内新增置换产能预期有限，海外项目（安哥拉、印尼）预计投产，预计10月国内产量环比增加，进口量可能增加。
- 需求端：铝下游加工企业产能开工率下降，重熔棒生产量增加，铝线缆、板带、箔产能持平，型材下降。
- 成本端：国内电解铝平均完全成本约16150元/吨。
- 市场分析：中美贸易关税不确定性，美联储降息预期，铝水生产比例趋升，进口窗口关闭，库存下降，沪铝近远月呈Contango结构。
- 投资策略：沪铝价格先弱后强，建议等待回落布局多单，关注20300-20500支撑位及22300-23500压力位，伦铝关注2500-2600支撑位及2900-3000压力位。
铝合金
- 供应端：美国企业积极抢购海外废铝，东南亚地缘冲突及走私导致废铝出口下降，国内精废铝价差升高，永春青元、贵州广裕等再生铝项目投产，预计10月原生及再生铝合金产量环比减少。
- 需求端：原生铝合金产能开工率升高，再生铝合金（ADC12）产能开工率下降。
- 成本端：原生铝合金平均生产成本约20800元/吨，再生铝合金ADC12成本约20500元/吨，利润为正。
- 市场分析：中美贸易关税不确定性，美联储降息预期，国内废铝供需偏紧，再生铝合金库存增加。
- 投资策略：铝合金价格先弱后强，建议短线轻仓逢低试多电解铝与铝合金价差，关注20000-20200支撑位及20800-21000压力位。
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