国信期货有色（铝产业链）周报2026年1月16日
行情回顾
1.1 行情概览
- 宏观面：美国12月CPI同比上涨2.7%，高于预期，美联储降息预期减弱。
- 重要消息：2026年一季度日本主要港口铝锭升水MJP为195美元/吨，较2025年第四季度上涨126.7%。
- 整体行情：氧化铝、沪铝、铝合金本周均震荡偏弱。
- 后市展望：
- 氧化铝：基本面逻辑重回主导，现货价格疲软，矿石价格下跌导致成本下行，行业亏损收窄，但供应过剩压制价格，预计区间震荡。
- 电解铝：铝价触及历史新高后回调，短期获利了结和需求抑制导致库存累库至近3年高位，但长期上涨逻辑未变，预计短期震荡，中长期偏强。
- 铸造铝合金：铝价回调将使铝合金承压，但废铝供应偏紧和汽车需求支撑，预计震荡偏强。
1.1 盘面行情回顾
- 氧化铝：收于2751元/吨，下跌3.24%。
- 沪铝：主力合约收于23925元/吨，下跌1.89%。
- 伦铝：报3128美元/吨，震荡偏弱。
- 铝合金：收于22735元/吨，下跌1.09%。
基本面分析
氧化铝基本面分析
- 现货：均价2649.43元/吨，下跌113元/吨，贴水收窄至100元/吨上下。
- 供应：开工率80.82%，连续两周上涨；12月产量752.0万吨，环比增0.79%。
- 进出口：澳洲氧化铝FOB均价310美元/吨，内外价差收窄，进口利润收窄。
- 成本利润：完全平均成本2701元/吨，下跌13元/吨，行业亏损50-60元/吨。
- 库存：港口库存23.7万吨，上升0.7万吨，近2年高位；11月出口17万吨，同比下降12.2%；1-11月累计出口234万吨，同比增长46.7%。
- 社会库存：持续累库，电解铝厂库存积压至高位。
- 期货仓单：上海期货交易所仓单库存增加49838吨。
电解铝基本面分析
- 成本端：煤炭价格持稳，云南水电价格下调，预焙阳极均价下跌100元/吨。
- 成本及利润：冶炼成本16164元/吨，下跌35元/吨，平均利润扩大至8000元/吨以上。
- 供应端：新投产能爬产，12月产量同比增长1.9%，环比增长4.0%。
- 现货：长江有色市场铝（A00）均价24040元/吨，上涨10元/吨。
- 铝价走势及升贴水：沪铝主力合约震荡偏弱，现货贴水收窄；伦铝震荡偏弱，现货升水。
- 需求端：下游加工龙头企业开工率60.2%，加工行业PMI跌至荣枯线以下。
- 库存：铝锭库存73.6万吨，铝棒库存20.6万吨，均累库至近3年同期高位。
- 期货库存：上海期货交易所仓单库存增加49838吨；LME铝库存下降9500吨至490000吨。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭；12月铝材出口54.5万吨，同比下降8.0%。
- 终端：房地产缓慢复苏，车市消费增速疲态，补贴政策退坡。
铸造铝合金基本面分析
- 原料：废铝价格先涨后跌，铝精废价差扩大。
- 供应：ADC12产量及铝合金进出口量分析。
- 需求：汽车行业是主要需求端，轻量化标准用铝提升，2025年250kg/辆，2030年350kg/辆；新能源汽车消费需求获政策支撑。
- 需求季节性：需求明显。
- 库存：铝合金库存分析。
- 供需平衡：月度供需平衡分析。
后市展望
后市展望
- 氧化铝：基本面主导，现货疲软，成本下行，亏损收窄，供应过剩压制价格，预计区间震荡。
- 电解铝：短期回调压力，库存累库至高位，但长期上涨逻辑未变，预计短期震荡，中长期偏强。
- 铸造铝合金：铝价回调将使铝合金承压，但废铝供应偏紧和汽车需求支撑，预计震荡偏强。
期现市场总结及观点建议
- 氧化铝：区间震荡，关注资金流向。
- 电解铝：短期震荡，下方支撑23500-24000元/吨，中长期偏强，多单底仓持有，关注回调布多机会。
- 铸造铝合金：震荡偏强，以偏多思路对待。
