核心观点与重点回顾
- 铝：宏观方面关注8月1日关税暂缓到期日、美联储月底议息会议及国内重要经济会议；基本面方面，国内需求进入淡季，下游加工铝继续下滑，铝价处于高位，现货成交一般，但下游采购由买涨变为铝价回落时大量采购，铝价难以出现流畅下跌。社会库存积累，但幅度未超出季节性，绝对库存仍处于低位对价格形成支撑。反内卷政策带来积极情绪，铝价冲高，交易所限仓通知后短期炒作情绪缓和，价格略有回落。预计短期沪铝高位震荡为主。
- 氧化铝：铝土矿方面，顺达矿业或将于8月复产。现阶段氧化铝运行产能较高，维持过剩，库存缓慢积累，但厂内库存仍偏低。受期补长单供应等因素影响，过剩产能暂未传导到现货端，现货仍然偏紧，价格缓慢上升。氧化铝仓单下降后小幅回升至低位，给予价格支撑。预计短期资金博弈加剧，可考虑多近月空远月跨期套利。
- 铸造铝合金：供给方面，废铝价格高位，美废铝进口增加，未来或下降，价格仍有上涨空间。需求方面，交易所铝合金可交割品牌需求尚可。预计维持高位震荡，期货盘面走势大致跟随沪铝，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。
宏观环境
- 国外：美国6月零售销售超预期，汽车销售攀升。
- 国内：工信部推动落后产能退出，稳增长工作方案即将出台；中国上半年GDP同比增长5.3%，6月社会零售销售同比增速放缓，规模以上工业增加值同比增6.8%。
上游供给
- 铝土矿：产量稳定，进口量季节性波动，港口库存下降。
- 氧化铝：运行产能较高，库存缓慢积累，厂内库存偏低，进口盈亏平衡点波动，港口库存下降。
下游需求
- 出货情况：废铝产量稳定，进口量季节性波动，再生铝合金产量稳定，开工率季节性波动。
- 加工品产量：铝材产量季节性波动，龙头企业开工率稳定，铝锭、铝棒出库量季节性波动。
- 行业平均开工率：下游月度PMI和周度开工率季节性波动。
- 终端需求：地产建筑型材PMI季节性波动，汽车产量和销量稳定，新能源汽车产量增长，房屋开竣工面积和固定资产投资完成额累计同比变化。
库存
- 铝土矿：港口库存季节性波动。
- 电解铝：社会库存积累，但幅度未超出季节性，绝对库存仍处于低位，厂内库存稳定。
- 铝合金：社会库存季节性波动。
成本利润
- 氧化铝：成本稳定，现货价格缓慢上升。
- 电解铝：成本稳定，利润稳定。
- 铝合金：加工费稳定，库存季节性波动。
研究结论
- 铝：短期高位震荡为主，关注宏观事件和需求变化。
- 氧化铝：短期资金博弈加剧，可考虑多近月空远月跨期套利。
- 铸造铝合金：维持高位震荡，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。
