通信行业研究：国内外AI算力需求大幅增长，光通信板块持续景气

通信周观点

核心观点

1. 全球Token用量持续高增，利好服务器和IDC板块：Anthropic宣布Claude Sonnet 4模型上下文Token数量提升至100万，OpenAI计划扩容算力集群，中国日均Token消耗量突破30万亿，AI算力国内外需求共振，看好服务器、IDC厂商。
2. 运营商加大AI相关业务布局：中国联通、中国电信等发布2025年半年报，持续加大AI业务投入，看好AI业务给运营商带来新成长动能。

细分赛道

• 服务器：工业富联2Q25服务器营收同比增长50%+，AI服务器营收同比增长超60%，作为英伟达AI服务器重要代工厂有望充分受益。
• 光模块：Lumentum FY25Q4收入环比+13.1%，同比+55.9%，验证产业链高景气；Coherent市占率收缩，中际旭创、新易盛等加速市场份额扩张。
• IDC：腾讯2Q25业绩增长受益AI驱动，Capex短期受制于H20缺卡，下半年有望回升；国产替代进程加速，看好国产算力供应链厂商。

核心数据更新

• 运营商：前6个月电信业务收入同比增长1%，固定宽带接入用户规模达6.84亿户，5G移动电话用户数达11.18亿户。
• 光模块数据：1-6月我国光模块出口数据累计同比下降11%。
• 物联网数据：移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.31亿户，同比增长11.9%。

本周行情

• 通信板块涨跌幅为7.66%，排名全行业第1。
• 涨幅前五：恒宝股份、光库科技、北纬科技、有方科技、新易盛。
• 跌幅前五：长江通信、世嘉科技、中光防雷、日海智能、恒信东方。

重要新闻

• 行业新闻：中国电信、中国联通发布2025年半年度报告，加大AI业务投入。
• 公司新闻：光库科技推进收购安捷迅，工业富联AI服务器营收同比增长超60%，华工科技光电器件营收同比增长124%，太辰光营收同比增长62.49%。
• 海内外大厂重点跟踪：英特尔与美国政府谈判，AMD和英伟达向中国芯片销售收入上缴15%。

投资建议与估值

• 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

风险提示

• AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。