通信行业2025H1财报总结：AI算力景气度外溢扩散，国内外需求共振

通信行业2025H1及2025Q2业绩总结

一、整体业绩表现

• 2025H1：西部通信股票池中226家公司营收同比增长11.2%，达到19695.4亿元；归母净利润同比增长9.4%，达到1645.8亿元。剔除三大运营商和工业富联后，营收同比增长20.4%，归母净利润同比增长15.3%。
• 2025Q2：剔除三大运营商和工业富联后，通信行业营收同比增长17.6%，达到3205.7亿元；归母净利润同比增长13.3%，达到222.0亿元。

二、分板块业绩表现

• 营收增速居前板块（2025Q2）：量子通信（+98.2%）、光器件光模块（+63.7%）、温控设备（+51.8%）、工业互联网（+35.6%）。
• 净利润增速居前板块（2025Q2）：光器件光模块（+121.2%）、量子通信（+98.2%）、温控设备（+68.8%）、通信终端设备（+54.6%）、工业互联网（+47.8%）、通信元器件（+46.4%）。
• 毛利率同比改善明显的板块（2025Q2）：光器件光模块（+4.4pct）、专网通信（+3.5pct）、网络信息安全（+1.1pct）。
• 归母净利率同比改善明显的板块（2025Q2）：量子通信（+188.0pct）、光器件与光模块（+6.3pct）、通信元器件（+1.5pct）。

三、盈利能力与费用率

• 2025Q2：通信行业整体毛利率为25.2%（同比-1.3pct），归母净利率为9.7%（同比-0.1pct）。
• 费用率：2025Q2通信行业四大费用率之和为12.3%（同比-1.5pct，环比-0.3pct）；剔除三大运营商和工业富联后，四大费用率之和为15.0%（同比-1.9pct，环比-0.6pct）。

四、25H1个股业绩总结

• 业绩增长超过25%的公司：主要分布在物联网及光器件光模块板块，此外温控设备、通信元器件、连接器及线缆、北斗及卫星互联网等板块也有较多绩优股。
• 增长驱动因素：
  1. 海外AI算力基础设施快速建设拉动相关产业链需求。
  2. 国内智算中心投资提速，拉动光模块、服务器、交换机等配套环节订单需求。
  3. AI芯片及光芯片国产替代加速。
  4. 企业出海策略持续推进，产品结构与市场区域双拓展。
  5. 国内经济企稳回升，AIoT及消费电子市场需求回暖。
  6. 军工和卫星互联网市场需求回暖，订单确认进度加速。

五、投资建议

• 重点关注：
  1. 北美AI算力受益股：新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、仕佳光子、腾景科技、博创科技等。
  2. 国内AI算力受益股：华工科技、英维克、申菱环境、紫光股份、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据、润建股份等。
  3. 持续关注端侧AI和卫星互联网板块：广和通、移远通信、超捷股份、震有科技、海格通信等。

六、风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期。
2. AI算力投入不及预期。
3. 市场竞争加剧。