通信行业研究：国内外重点公司业绩高增，AI行业持续高景气

通信行业研究：买入（维持评级）

核心观点： 国内外重点公司业绩高增，AI行业持续高景气。

细分行业观点：

• 服务器： 工业富联业绩高增，AI服务器与机柜业务持续放量。云服务商AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU/ASIC AI机柜出货量分别增长3.2/3倍。Rubin平台叠加ASIC机柜持续放量，公司机柜份额与单机柜价值量有望继续提升。
• 光模块： AI数据中心需求持续拉动光芯片、光器件及系统产品放量，光通信产业链高景气延续。Lumentum单季营收同比增长109.3%，调整后净利润同比增长415%，下一季度收入指引亦明显超预期。
• IDC： 国产模型及AI应用持续发展推动算力投入加速，国内IDC需求景气度持续向上。腾讯2Q资本开支528亿元，同比增长176%，主要用于AI算力采购及数据中心建设。
• 光纤： 长飞光纤2Q业绩预告大超预期，预计上半年归母净利润同比增长711%-914%，主要受益于北美长协涨价及低价运营商订单占比下降。公司作为全球光纤龙头，北美涨价周期有望持续，同时多芯光纤、空芯光纤等新技术变革将进一步打开成长空间。

核心数据更新：

• 运营商： 截至6月末，5G移动电话用户达12.88亿户，比上年末净增8434万户，占移动电话用户的69.9%。上半年移动互联网累计流量达2197亿GB，同比增长17.7%。
• 光模块数据： 2026年5月我国光模块出口数据同比+50.67%；1-5月累计同比+18.6%。
• 物联网数据： 截至6月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.94亿户，比上年末净增1.06亿户。

本周行情： 通信板块涨跌幅为5.10%，排名全行业第1。剑桥科技、锐捷网络、移远通信、炬光科技、长盈通为通信（申万）涨幅前五大公司。

本周重要新闻：

• 公司新闻： 寒武纪、智谱、腾讯、工业富联、中国移动等公司发布业绩报告，AI相关业务成为业绩增长核心驱动力。
• 海内外大厂重点跟踪： OpenAI、字节跳动、Anthropic、Microsoft、英伟达、Vera Rubin、CoreWeave、Nebius、Coherent、苹果等公司发布重要新闻，AI行业持续高景气。

投资建议与估值： 建议关注海外AI Capex持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块；国内长鑫IPO及国产模型厂商自研芯片趋势驱动的国产AI芯片设计、制造及材料设备产业链。

风险提示： AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。