公司事件点评报告：业绩增长恢复，前瞻布局三抗研发

核心观点与关键数据

• 业绩增长恢复：上海谊众2025年上半年实现营业收入16030.74万元，同比增长31.48%；净利润3800.38万元，同比增长10.13%。核心产品紫杉醇胶束进入医保后，销量增长约487%，推动公司整体收入增长。
• 市场空间广阔：紫杉醇胶束目前获批适应症仅为非小细胞肺癌，乳腺癌和胰腺癌的III期研究正在推进，预计2026-2027年有望获批新适应症。紫杉醇作为广谱化疗药物，可拓展卵巢癌、胃癌等适应症。
• 前瞻布局三抗研发：公司已构建多功能抗体研发平台，推进PD-1/IL-2/VEGF多功能抗体的研发，预计2026年初递交临床申请。该组合具有前瞻性，未来具备对外授权潜力。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为5.84、8.58、11.21亿元，EPS分别为0.87、1.44、2.03元，对应PE分别为88.9、53.7、38.2倍。
• 投资评级：给予“买入”投资评级，核心产品紫杉醇胶束进入医保后处于放量增长阶段。

风险提示

• 三抗研发及后续临床研究的不确定性；
• 紫杉醇胶束市场推广低于预期；
• 紫杉醇胶束同类竞品获批的风险。