公司事件点评报告：国产光引擎龙头业绩高速增长，全球布局加速推进

天孚通信：国产光引擎龙头业绩高速增长，全球布局加速推进

概述：

天孚通信，作为国内光引擎行业的领军企业，展现了强劲的增长势头。公司于2023年实现了营业收入19.39亿元，同比增长62.04%，归母净利润7.30亿元，同比增长81.14%。在2024年第一季度，公司业绩继续攀升，营收达到7.32亿元，同比增长154.95%，归母净利润为2.79亿元，同比增长202.68%。

AI驱动增长：

• AI应用与市场需求：AI的普及和高性能计算、云数据中心的广泛应用，推动了全球光器件市场规模的快速增长。AI应用对算力基础设施的高要求加速了光互联技术的发展，特别是光模块向400G/800G/1.6T高速率方向的迭代升级。
• 有源业务高增：受益于AI数通市场的高需求，天孚通信的有源业务营收突破7.46亿元，同比增长242.52%，毛利率提升显著。

CPO技术布局：

• CPO技术前景：在人工智能、数据中心等场景下，CPO技术（光电共封装）展现出快速发展的趋势，有望取代传统可插拔光模块，成为未来技术趋势。
• 天孚通信的优势：作为光器件整体解决方案提供商和服务商，天孚通信提前布局CPO技术，旨在在新一代技术迭代中抢占先机，增强长期竞争力。

风险控制与运营效率：

• 原材料风险：AI应用导致的光器件核心组件MT插芯行业性供应紧张，但天孚通信通过存货管理（同比增长37.6%，达2.56亿元），确保了原材料供应稳定性，提高了订单交付率。
• 运营策略：通过多元化产品线、强化与大客户的合作、高研发投入和精益生产管理，天孚通信有效应对市场挑战，保持了行业领先地位。

全球布局与战略扩张：

• 加速海外基地建设：公司积极推进海外基地建设，包括新加坡总部平台和泰国生产基地的建设，以增强全球业务的综合竞争力和客户服务能力。
• 区域优势互补：通过在全球多地设立基地，天孚通信形成了以苏州为中心的中国总部，以新加坡为核心的海外总部，以及江西和泰国的量产基地，实现区域优势互补。

未来展望：

• 盈利预测：预计天孚通信未来几年的收入和净利润将持续增长，2024-2026年的收入分别为34.89、52.69、73.77亿元，EPS分别为3.21、4.85、6.81元。
• 投资评级：鉴于AI应用对高速光器件需求的快速增长，叠加天孚通信的技术实力和规模化优势，以及海外产能的逐步释放，其盈利能力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。

风险提示：

• AI商业化风险、海外云厂商资本开支不确定性、市场竞争加剧等。

结论：

天孚通信凭借其在光引擎领域的领先地位、高效的运营管理和全球战略布局，展现出强大的成长潜力和市场竞争力。随着AI技术的深入发展和市场需求的持续增长，公司有望在未来继续保持高速增长态势。