公司事件点评报告：抗HIV药物高速增长，创新药研发和国际化布局加快

核心观点与关键数据

艾迪药业2025年总营业收入7.19亿元，同比增长72.13%，主要得益于合并南大药业全年数据及HIV新药业务收入增长。其中，抗逆转录酶抑制剂艾诺米替片收入2.54亿元，同比增长90.24%；艾诺米替片于2025年在桑给巴尔获批上市，2026年获得坦桑尼亚ML3级GMP认证。2026年Q1，公司营收1.78亿元，同比下降10.03%，但扣非归母净利润同比增长15.87%，显示核心业务盈利能力持续改善。

业务亮点

1. HIV药物销售放量：艾诺米替片和艾诺米替韦林片收入分别同比增长90.24%和85.42%，公司加大商业化推广力度。南大药业注射用尿激酶针剂收入2.16亿元，同比增长169.91%，稳居国内市场前列，2025年南大药业净利润6070.09万元，有效增厚公司业绩。
2. 人源蛋白产业链布局：通过收购南大药业，公司在“人源蛋白原料—制剂一体化”方面取得实质性进展，脑卒中治疗领域竞争力增强。
3. HIV创新药研发与国际化：新一代整合酶抑制剂ACC017国内III期临床试验已启动，核心技术获日本专利；三联复方制剂ADC118片处于I期临床，计划开展国际多中心试验；ACC085长效注射液临床试验申请已受理，ACC077口服长效药初步结果显示成药性良好。

盈利预测与投资建议

预测2026-2028年收入分别为9.43、11.91、14.39亿元，归母净利润分别为0.55、1.02、1.64亿元，EPS分别为0.13、0.24、0.39元，对应PE分别为132.2、70.9、44.4倍。公司聚焦HIV药物和人源蛋白，艾诺米替销售快速增长，创新药“治疗+预防”布局完善，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

产品销售推广不及预期、竞争加剧、研发进展不及预期、行业政策不确定性等。