铝品种周度报告：铝：降息周期预期强劲沪铝支撑较强 氧化铝：政策预期逐渐弱化基本面压力上升

周报概述

• 宏观方面：国内7月出口同比增长7.2%，对美出口下滑21.7%；海外方面，特朗普选择新任美联储理事米兰，市场对9月降息预期提升至90%。
• 沪铝市场：本周企稳反弹，受外盘拉动及美联储降息预期提升影响，美元大幅回落。现货持续累库，成交偏弱，现货贴水扩大。库存方面，铝锭累库，铝棒减产。供应稳中有增，进口量高位回落。铝棒加工费整体偏低。
• 氧化铝市场：期货震荡偏弱，龙头焦煤带动效应不足。基本面过剩压力上升，仓单注册量增加，现货停止上涨。成交偏少，点价观望情绪浓。新疆天龙氧化铝招标价格稳定，贵州地区出厂价格3383元/吨。供需整体平稳，预期偏宽松，开工率84.4%。
• 铝逻辑及策略建议：淡季需求偏弱，下游信心低迷，但旺季预期和低库存，以及美元降息周期，价格支撑较强。预计短期铝价震荡偏弱，建议区间操作。
• 氧化铝逻辑及交易策略：政策预期弱化，市场回归基本面，高开工、高供应下库存回升，仓单压力增加。预计氧化铝震荡偏弱，建议逢高做空。

宏观面跟踪

• 国内7月出口大增，对美出口下滑；特朗普选择米兰为美联储理事，提升降息预期至90%。

基本面跟踪

• 沪铝：美联储降息预期提升带动上涨，现货累库，贴水扩大。库存铝锭增加，铝棒减少。供应稳中有增，进口量回落。铝棒加工费下调。
• 氧化铝：期货震荡偏弱，现货价格稳定，成交偏少。供需平稳，开工率84.4%。进口铝矿砂及其精矿量增加。

后市展望

• 沪铝：美联储降息预期高，但需关注通胀数据。国内北方环保限产预期上升，需求端平稳，供应端增量有限。预计短期震荡偏弱，建议区间操作。
• 氧化铝：反内卷概念提振减弱，情绪化行情结束，政策落地待观察。高开工、高供应下库存回升，仓单压力增加。预计震荡偏弱，建议逢高做空。

关键数据

• 沪铝库存：56.4万吨（社会库存），4.4万吨（上期所仓单），47.1万吨（LME库存）。
• 氧化铝库存：全国氧化铝总库存回升，仓单注册量增加。
• 氧化铝价格：山西地区三网均价3260元/吨，山东地区3222元/吨，广西地区3327元/吨。
• 铝棒加工费：佛山市场240-190元/吨，无锡市场300-140元/吨。