周报概述
- 宏观面：国内方面，中共中央政治局会议强调实施积极财政和货币政策；海外方面，特朗普释放中美谈判信号，市场风险偏好回暖。
- 市场回顾：沪铝本周偏强，突破2万关口，主要受中美关税谈判预期升温及铝库存持续去化推动。现货升水回落，佛山和无锡市场贴水显著。
- 氧化铝：现货小幅上移，盘面震荡，成本下移加快。新疆、河南等地成交价格上涨，海外价格持稳。
铝基本面
- 库存：铝锭库存下降3.1万吨至65.8万吨，铝棒库存下降3.3万吨至18.9万吨。上期所仓单下降1.8万吨至7.45万吨，LME库存下降1.2万吨至42.2万吨。
- 供应：电解铝开工平稳，云南宏泰和宏合即将投产。铝材出口受关税影响下滑，3月出口50.6万吨，同比下降7.6%；进口34万吨，同比下降10.6%。
- 需求：铝棒需求一般，下游刚需采购，南昌市场小棒紧缺，临沂市场挺价上涨。
- 进口：铝锭进口量较高，预计月进口量20万吨左右。
氧化铝基本面
- 现货：新疆招标成交报价3180-3200元/吨，河南成交报价2920元/吨，重庆采购到厂价格3065元/吨，贸易商成交出厂价格2950元/吨。
- 供需：氧化铝检修部分复产，整体仍压产检修。博赛检修完成，中铝中州弹性生产，文丰补缺口订单，魏桥二期计划5月启动。
- 库存：全国氧化铝库存342.3万吨，较上周减少2.6万吨；仓单库存27.5万吨，较上周减少1.3万吨。
- 进出口：3月氧化铝出口30万吨，环比增加约10万吨，同比增105.9%；进口1.1万吨，环比下降73.2%，同比下降96.3%。铝土矿进口1647万吨，同比增39.1%。
- 成本：3月氧化铝加权平均完全成本3292元/吨，环比增32元/吨，平均亏损47元/吨。晋豫地区成本3496元/吨，山东地区成本3268元/吨。
- 矿石：内外铝土矿价格回落，进口矿价格回落幅度较大。几内亚铝土矿CIF报价80美元/吨，较上周下调8美元/吨。
后市展望
- 铝：关税谈判预期升温，市场风险偏好回升，沪铝强去库支撑价格反弹。但淡季需求放缓，五一长假库存可能增加，继续看涨空间有限。
- 氧化铝：成本端下移加快，现货艰难反弹未引发补货意向，价格上下空间有限。盘面跟随现货企稳反弹，后续待现货指引和矿石价格预期。
策略建议
- 铝：预计铝价震荡偏强，建议短线操作。
- 氧化铝：短期维持震荡，建议短线区间操作。
