镍不锈钢周报：基本面变化不大，镍价持续震荡

核心观点

• 镍价：印尼二级镍及国内电积镍释放产能，淡季需求增速放缓，供应过剩幅度同比扩大，成本端矿价松动但产业链持续亏损存在支撑，长期来看镍供给过剩局面难以扭转，短期宏观情绪影响及成本支撑下预计沪镍【117000,125000】元/吨区间震荡，建议维持逢高卖出策略。
• 不锈钢：当前反内卷减产对不锈钢盘面仍有支撑，钢厂密集减产计划落地，叠加库存持续下降以及原料成本上涨影响，但传统淡季下游需求持续走弱，且长期供给过剩将持续压制价格上涨空间，预计沪不锈钢【12300,13200】元/吨区间震荡，建议待反弹至区间高位做空。

关键数据

• 镍矿：菲律宾1.3%镍矿主流成交价多在CIF42；菲律宾至印尼1.3%镍矿主流成交价多在 CIF41；印尼8月(一期)内贸基准价上涨0.2-0.3美元，升水以+24为主流，环比持平，区间+23-25。
• 镍铁：7月中国&印尼镍生铁产量总计17.89万吨,环比增幅2.35%,同比增幅20.61%，过剩压力仍存；近期镍铁市场报价坚挺，主流报价集中在930-940元/镍。
• 中间品：7月镍中间品环比增加7.5%至5.44万吨，价格跟随镍价上涨，硫酸镍生产成本有所增加，亏损情况加剧，部分电池级硫酸镍出现厂家升水报价。
• 库存：LME镍库存增加3150吨至21.22万吨，国内社会库存增加745吨至3.93万吨。
• 产量：7月中国精炼镍产量 36151吨,环比增加4.74%，同比增加 24.57%; 8月预估环比4.45%至37760吨。
• 不锈钢：8月国内不锈钢排产330.41万吨，月环比增加2.29%，同比减少1.64%；本周不锈钢社会总库存1106304吨，周环比减0.44%，去库速度有所放缓。

研究结论

• 镍：供应过剩幅度同比扩大，成本端矿价松动但产业链持续亏损存在支撑，长期供给过剩局面难以扭转，短期宏观情绪影响及成本支撑下预计沪镍【117000,125000】元/吨区间震荡。
• 不锈钢：反内卷减产对不锈钢盘面仍有支撑，库存持续下降以及原料成本上涨，但传统淡季下游需求持续走弱，长期供给过剩将持续压制价格上涨空间，预计沪不锈钢【12300,13200】元/吨区间震荡。