新能源及有色金属周报：基本面变化不大，镍不锈钢维持震荡运行

镍市场

• 价格：本周镍价小幅上涨，SMM1#电解镍均价涨0.4%至123,400元/吨，沪镍主力合约（NI2507）上涨0.93%至122,200元/吨。
• 宏观：美国ADP就业数据逊预期推动降息预期，国内央行开展1万亿买断式逆回购操作。
• 供应：菲律宾镍矿因持续降雨影响装载进度，RKAB补充配额审批速度引发担忧，精炼镍企业成本压力增强但暂无减产。
• 消费：不锈钢市场消费转淡，需求增量有限，部分车型提前备货支撑三元材料需求。
• 成本利润：中国NPI生产企业即期现金成本利润率-1.62%至4.47%，镍豆自溶硫酸镍利润亏损扩大。
• 库存：全球精炼镍显性库存小幅下降，沪镍库存减少1459吨至25616吨。
• 策略：基本面变化不大，矿端扰动持续，盘面或维持震荡，长期以卖出套保为主。单边建议区间操作，期现维持逢高卖出套保。

不锈钢市场

• 价格：主力合约2507周跌0.51%至12515元/吨，无锡、佛山市场304不锈钢冷轧基差持平。
• 宏观：国内政策持续释放流动性，美国上调钢铁铝关税对不锈钢出口影响有限。
• 供应：部分不锈钢减产，但消费转淡，供应过剩压力未改，4月国内不锈钢产量同比增8.74%。
• 消费：需求疲软，终端采购刚需为主，库存压力大，贸易商降价意愿强。
• 成本利润：主流外购镍铁不锈钢厂即期原料利润率-4.56%至-6.04%，NPI生产企业利润率-1.62%至4.47%。
• 库存：300系不锈钢社会库存小幅增加0.86%至61.14万吨。
• 策略：消费转弱但成本有支撑，短线操作暂缓，中长线仍以逢高卖出套保为主。

风险提示

• 国内经济政策、房地产政策变动
• 印尼政策变动
• 新任美国总统计划出台的政策

图表

报告包含电解镍市场价格走势、红土镍矿价格走势、印尼MHP FOB价格、硫酸镍价格、进口升贴水、金川电解镍升贴水、现货价格走势、期货主力合约走势、产量、成本、利润率、库存等图表。