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通信行业点评报告：Arista上调业绩指引，XPU加速落地

信息技术 2025-08-08 蒋颖,雷星宇开源证券 Michael Wong 香港继承教育

核心观点：海外AI公司普遍上调指引，AI发展加速，海外AI产业链进入估值提升阶段。
关键数据：
- Arista Networks：2025Q2营收22.05亿美元，同比增长30.4%，环比增长10.0%；毛利率65.2%；预计2025年AI网络总收入超150亿美元，Q3收入22.5亿美元，全年收入指引上调25%至87.5亿美元。
- Meta：2025Q2营收475亿美元，高于预期；预计2025年资本开支660-720亿美元，上调全年支出指引；积极投资AI竞赛，进军智能眼镜。
- 谷歌：2025Q2营收964亿美元，同比增长13.8%；谷歌云营收136亿美元，同比增长31.7%，营业利润率20.7%；Q2资本开支224.46亿美元，同比增长70%；上调2025年资本开支至850亿美元。
研究结论：
- AI巨头进入大规模投入期，资本开支加速释放，AI Agent逐步完善。
- 重视AIDC算力产业链核心投资方向及细分板块机会：
  - 光模块：中际旭创、新易盛（推荐），东山精密、长芯博创（受益）。
  - 液冷：英维克（推荐）。
  - 光芯片：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技（受益）。
  - MPO&FAU&插芯等：天孚通信（推荐），仕佳光子、太辰光、致尚科技（受益）。
  - 光纤：中天科技、亨通光电（推荐），长飞光纤、光库科技（受益）。
  - AIDC：新意网集团（推荐），万国数据（受益）。
  - DCI：德科立（受益）。
  - 电源：麦格米特（受益）。
风险提示：算力芯片放量不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧。