通信行业点评报告：谷歌持续投入AI，AMD上调GPU指引，看好AI算力产业链

海外算力需求强劲，AI赋能多个产品及应用。谷歌云业务Q3营收114亿美元，同比增长35%，营业利润率达17%；Google搜索上线AI概览、Circle to Search等功能，AI查询成本降低90%以上；TPU架构迭代至6代，Gemini模型发布两代，第三代开发中。谷歌Q3资本开支131亿美元，同比增长62%，其中约60%用于服务器及TPU/GPU，约40%用于数据中心和网络设备，宣布超70亿美元数据中心投资，预计2024Q4资本开支与Q3持平，2025年将持续增长。

AMD数据中心GPU需求强劲，MI325X开始生产发货。Q3数据中心业务营收35亿美元，同比增长122%；MI300X在云、OEM和AI客户采购中持续扩大，微软和Meta部署MI300X支持AI服务；MI325X推出，推理性能提升20%，Q4开始生产发货，MI350芯片预计2025下半年发布，MI400系列预计2026推出。AMD上调2024年数据中心GPU收入指引至超50亿美元，预计AI加速器TAM将达每年60%以上复合增速，到2028年达5000亿美元。

持续看好AI算力产业链，主要细分方向及推荐标的：（1）光通信：中际旭创、新易盛等；（2）液冷：英维克；（3）AIDC：润泽科技、宝信软件等；（4）交换机及芯片：中兴通讯、紫光股份等；（5）服务器：中兴通讯、紫光股份等；（6）边缘算力：网宿科技等；（7）铜连接：沃尔核材、华丰科技等。

风险提示：AI发展不及预期、智算中心建设不及预期、行业竞争加剧。