通信行业点评报告：Meta再次上调资本支出指引，微软云业务表现亮眼，海外AI正循环效果显著

MetaQ2业绩超预期，上调全年资本支出下限。2025年7月31日，Meta公布第二季度财报，实现营收475.2亿美元，高于预期的448.3亿美元。公司预计第三季度营收区间为475亿美元至505亿美元，全年支出将在660亿美元至720亿美元之间，高于年初预期。Meta继续在AI领域进行大量投资，并积极进军智能眼镜市场。

近期多家海外企业财报亮眼，光通信行业受益于“Scale-up”趋势。Celestica公告2025Q2营收同比增长21%，康宁2025Q2营收同比增长12%，微软FY2025Q4营收同比增长18%，智能云部门收入同比增长26%。康宁企业网络销售额同比增长81%，主要受“Scale-up”推动，新机会规模预计是现有业务的2-3倍。数据中心互联业务方面，高带宽、低延迟连接需求上升，三家行业客户已采用新技术。

看好海外AI算力产业链进入估值提升阶段。AI巨头进入大规模投入期，资本开支加速释放，AI Agent逐步完善。需重视AIDC算力产业链核心投资方向，关注以下细分板块：

• 光模块：中际旭创、新易盛
• 液冷：英维克
• 光芯片：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技
• MPO&FAU&插芯等：天孚通信
• 光纤：中天科技、亨通光电
• AIDC：新意网集团
• DCI：德科立
• 电源：麦格米特

风险提示：机柜上架不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧。