通信行业点评报告：Celestica上调业绩指引，看好光通信、液冷等板块估值提升

Celestica业绩亮眼，验证海外AI高景气度
2025Q2，Celestica营收28.9亿美元（同比增长21%），调整营业利润率7.4%（同比提升1.1个百分点）。CCS业务营收20.7亿美元（同比增长28%），硬件平台解决方案业务营收12亿美元（同比增长82%）；ATS业务营收8.2亿美元（同比增长7%）。公司上调全年业绩指引，预计营收115.5亿美元，调整营业利润率7.4%。业绩表现验证海外AI高景气，看好光通信、液冷、AIDC板块估值提升。

谷歌上调资本开支，云业务增长强劲
2025Q2，谷歌营收964亿美元（同比增长13.8%），云业务营收136亿美元（同比增长31.7%），营业利润率提升至20.7%。云业务下游需求强劲：2.5亿美元合同数量同比翻倍，H1签署10亿美元合同数量与2024全年持平，新GCP客户量同比增长28%，超8.5万企业客户使用Gemini（同比增长35倍）。Gemini app月活跃用户超4.5亿，月Tokens消耗量超980万亿个（较5月翻倍）。公司上调2025年资本开支至850亿美元（同比增长13%），预计2026年仍将增加支出。

看好海外AI算力产业链估值提升
AI巨头进入算力与应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善。需重视AIDC算力产业链核心投资方向，推荐及受益标的包括：

• 光模块：中际旭创、新易盛（推荐），东山精密、长芯博创（受益）
• 光芯片：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技（受益）
• 液冷：英维克（推荐）
• AIDC：新意网集团（推荐），万国数据（受益）
• CPO：天孚通信（推荐），仕佳光子、太辰光、致尚科技（受益）
• DCI：德科立（受益）
• 铜连接&电源：沃尔核材、麦格米特（受益）

风险提示
算力芯片放量不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧。